我樂家居經銷商廣州建博會維權 背后財務漏洞多

來源:新浪財經     發布人: 尚琳     時間: 2019-07-11 10:34:23

我樂家居到底怎么了?

  和高管們的關系總是很“緊張”;和經銷商的關系仍然在“惡化”;存貨跌價風險越來越高;財報低級錯誤越來越多……

  你所能想到的所有關于上市公司治理的問題,幾乎都能在我樂家居身上找到。

  投資者問、經銷商問、看完公司財報的專業人士問:這還是兩年前剛剛上市的那個我樂家居嗎?在公眾公司這條路上,“夫妻店”要這樣開下去嗎?

  經銷商廣博會現場維權

  7月8日,廣州建博會現場傳來一則消息,當天數十位我樂家居經銷商,身著“我樂家居坑害經銷商”字樣T恤,從全國各地趕到建博會我樂家居展臺前,進行維權。

  這些經銷商自稱是我樂家居第一代經銷商。他們大多代理我樂家居數十年,可謂是一路陪伴了我樂家居的成長。

  維權原因主要集中在:我樂家居通過“多種方式取消”這些經銷商代理權,而未處理好善后補償等事宜。

  根據目前已有的公開報道,所謂“取消”大概有兩種情況,一是我樂家居出于在部分地區推動經銷改直營戰略,迫使原有經銷商退出;二是我樂家居為了盡快消化庫存,或讓原有經銷商加速店面擴張,或在已有經銷商的區域再另尋新經銷商,造成新舊經銷商矛盾。

  維權經銷商方面反映:因為事發突然,我樂家居下的任務重,加上去年以來市場大環境不理想,維權經銷商們少的損失幾十萬,多的甚至上百萬。

  我樂家居2018年報顯示,當期經銷商渠道實現收入占主營業務收入比重79.12%,可以說經銷商渠道仍然是我樂家居的主要銷售方式。

  但目前,我樂家居和經銷商們關系顯然已經降至“冰點”。

  高管們“批量”離職

  如果和經銷商關系“惡化”是外部不穩,那么和高管們關系“緊張”就是內部矛盾突出了。

  自2018年12月以來,我樂家居高管們出現了“批量”離職的情況。先后有副總經理沈陽、副總經理劉貴生、董事會秘書張華、副總經理張祺辭職。

  沈陽,曾擔任亞勝(中國)市場總監、華彬快消品集團市場總監、探路者集團品牌副總裁,但是在我樂家居干了不超過兩個月就離開了。

  劉貴生曾是我樂家居高管中薪酬最高的一個人,但是在我樂家居也沒干滿兩年。

  劉貴生離職后20天,董秘張華才任職短短一年零一個月也提出了辭職。

  隨后,公司副總經理張祺也在就職七個月后離開。

  而將時間拉的更長點可以看到,我樂家居上市兩年時間里,董秘就換了三個。

  而目前的在任的董秘,針對2018年報中的許多低級錯誤,飛魚財經只想問一句:負責嗎?

  我樂家居的高管們為什么都干不長?為什么即便給了高薪也留不???

  干過職業經理人的都知道,有的時候這不是錢的問題,而是公司治理、公司氛圍的問題。

  我樂家居被市場定義為典型的“夫妻店”。

  上市前,公司創始人繆妍緹直接持有公司86.02%的股份,其丈夫汪春俊擔任公司總經理并通過瑞起投資與開盛投資分別控制公司4.88%和4.12%的股份。也就是說當時繆妍緹與汪春俊夫婦合計控制公司95.02%的股份,絕對的實控人;發行后,繆妍緹與汪春俊合計持股比例降至71.27%,持股比例依舊很大。

  上市后,我樂家居兩次計劃通過股權激勵來留住高管們。

  一次是2007年剛上市不久,可惜當期業績沒有達到要求,激勵計劃“流產”;一次是最近推出的新一版股權激勵計劃。有意思的是,對比兩版股權激勵計劃,可以發現一個細節,即實控人夫婦持有那么大比例的股份,但是兩次都只愿意拿出總股本的1%進行激勵。

  對比索菲亞的股權激勵就可以明顯看出差異。

  索菲亞上市8年來,一共推出4次股權激勵,以2015年那次的股權激勵為例,當期索菲亞員工持股計劃,覆蓋公司高管、核心技術人員、中層管理者和普通員工接近600名,以及省級、地級和縣級城市優秀經銷商近100名。

  同年,公司大股東柯建生對員工持股計劃進行了支持,向當時員工持股計劃的資產管理產品轉讓了部分股票,成本低于當時市場價的九折。

  索菲亞歷次股權激勵中,不僅是大股東的全力支持,甚至在范圍上還覆蓋到了經銷商。

  年報頻現低級錯誤

  外部關系沒搞好,內部關系也沒理順。直接反應到我樂家居財報上的是——低級錯誤頻現。

  飛魚財經對我樂家居2018年報做了一個詳細分析,看到:一存貨數據矛盾;二低級描述錯誤;三庫存減值風險;四直銷戰略是否偏差。

  存貨數據矛盾。

1.png

  1)根據整體櫥柜和全屋定制的存貨量,結合2018年末的存貨的賬面價值,我們可以推導出平均存貨成本為:75,964,581.47/(4154+1444)= 13,569.95元,單位存貨價值過高。

  2)整體櫥柜的單位均價為7,856.13元,全屋定制的單位均價為17,999.78元,結合整體櫥柜的毛利率37.41%,全屋定制的毛利率37.38%,我們可以通過銷售均價,毛利率反推出單位成本,根據單位成本乘以庫存量,來與賬面上存貨金額進行比對,結果發現與賬面上存貨金額差異巨大。

  推算的存貨金額:7,856.13*(1-37.41%)*4154+17,999.78*(1-37.38%)*1444= 36,701,832.28

  實際的存貨金額:75,964,581.47

  差異:39,262,749.19

  低級描述錯誤。

2.png

  按土地面積計稅的是城鎮土地使用稅,不是消費稅;

  從價或從租計稅的是房產稅,不是營業稅;

  按實際繳納的流轉稅的3%計繳不是企業所得稅,而是教育費附加;

  庫存減值風險

3.png

  注:存貨跌價準備計提率=(存貨跌價準備余額/存貨原值)

  我樂家居在可比上市公司中,存貨跌價準備計提率明顯偏低,結合全屋定制產品均價發生大幅下跌,我們認為存貨跌價風險較大。

  增店不增量

4.png

 2018年度,廚柜專賣店增加了87家,漲幅為12%,但是櫥柜專賣店單店創收卻從2017年度的825,054.02,下滑到2018年度的747,410.03元,降幅為9%。即所謂的開店增量不增質。

  而2018年正是我樂家居試圖通過取消部分地區經銷商資格,變更為直銷戰略實施的時間點;對比索菲亞加大“籠絡”經銷商的情況,我樂家居強推直銷的戰略是否合適?

  上市兩年,我樂家居似乎到了一個關口,這個關口,內涉高管,外涉經銷商。作為公眾公司,“夫妻”治理能走多遠?


標簽:  我樂家居  我樂定制  

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